De week van de VEB

Box 3 wordt een steeds groter hoofdpijndossier in Den Haag. Rond Prinsjesdag kwam opnieuw geen definitieve oplossing en daarmee komt invoering van het nieuwe stelsel per 2028 steeds verder onder druk te staan. Wat zijn nu de opties? En waarom maakt het voor beleggers zoveel uit of jaarlijks belasting wordt geheven over vermogensaanwas, of pas bij verkoop over de daadwerkelijk gerealiseerde vermogenswinst? Ook de rol van inflatie komt aan bod: hoe werkelijk is ‘werkelijk rendement’ als een deel daarvan alleen compensatie is voor geldontwaarding?

Daarna AI. Opvallend genoeg komt de roep om af te remmen nu uit de sector zelf. Anthropic, OpenAI en Elon Musk waarschuwen voor de snelheid waarmee steeds krachtigere AI-systemen worden ontwikkeld. Incidenten met zelfstandig handelende AI-agents voeden die zorgen. Maar andere grote spelers, waaronder Nvidia en Meta, zien weinig in een gezamenlijke rem. Welke belangen spelen hier en wat zou vertraging betekenen voor chipmakers, datacenters en andere bedrijven die profiteren van de AI-investeringsgolf?

Tot slot (opnieuw) OCI. Het officiële biedingsbericht van grootaandeelhouder NNS is er en daarin staan bepalingen die voor aandeelhouders belangrijk kunnen zijn. Van mogelijke herstructureringen en afstand van rechten tot praktische problemen voor beleggers die straks aandelen in Abu Dhabi zouden krijgen. Ook de tijdlijn richting de aandeelhoudersvergadering en het bod komt langs, net als de vraag waar particuliere beleggers de komende weken vooral op moeten letten.

Verder kort aandacht voor de beleggerszaak tegen Philips, waarin de uitspraak iets langer op zich laat wachten.
Van minuut tot minuut
00:00: Intro
01:04: Prinsjesdag voor beleggers: box 3
22:15: AI ontwikkelingen afgeremd
32:45: OCI Update

In deze aflevering van De Week van de VEB spreken we over de hernieuwde populariteit van obligaties. Na jaren waarin rentes rond nul lagen, leveren staatsleningen weer serieuze inkomsten op. 
We bespreken de rol van inflatie, enorme staatsschulden en de steeds grotere hoeveelheid geld die ook bedrijven op de obligatiemarkt willen ophalen. En daarmee komt een oude beleggingsvraag opnieuw op tafel: werkt de klassieke portefeuille van 60 procent aandelen en 40 procent obligaties nog?

Schuld wordt ook steeds belangrijker in de AI-economie. Alphabet, Amazon, Meta en Microsoft investeren honderden miljarden in AI-infrastructuur en financieren een steeds groter deel daarvan met obligaties. Daardoor kan dezelfde concentratie in Amerikaanse tech die beleggers aan de aandelenkant kennen, straks ook ongemerkt in het obligatiedeel van de portefeuille terechtkomen.

De dominantie van techbedrijven op de beurs krijgt daarom ook uitgebreid aandacht. Die concentratie blijkt historisch minder uitzonderlijk dan op het eerste gezicht gedacht. Bovendien is het bepaald geen typisch Amerikaans verschijnsel. En zolang de grootste bedrijven ook een vergelijkbaar deel van de winsten voor hun rekening nemen, is een hoge beursweging op zichzelf nog geen alarmsignaal.

Tot slot de hyperscalers. Microsoft, Alphabet, Amazon en Meta bouwen op ongekende schaal datacenters voor AI. Chips waren eerst de bottleneck, daarna elektriciteit en netcapaciteit. Inmiddels komt daar een nieuwe bij: maatschappelijk draagvlak. Microsoft waarschuwt er expliciet voor in zijn rapportages en techbedrijven steken steeds meer geld en energie in het overtuigen van lokale gemeenschappen.
Van minuut tot minuut
00:00: Intro
06:45: Oplopende rentes en obligaties
12:00: De 60/40 portefeuille
18:30: Een ETF met 10.000 namen
27:00: Microsoft de winstgevende cloudspeler?
31:00: Weerstand tegen datacenters

In deze aflevering van De Week van de VEB:
DNB haalt een deel van het Nederlandse goud weg uit de Verenigde Staten. Een verstandige voorzorgsmaatregel nu de verhoudingen met de VS minder voorspelbaar zijn? En waar ligt Nederlands goud eigenlijk het veiligst?
Het nieuwe belastingstelsel voor sparen en beleggen loopt opnieuw vertraging op. Voor veel beleggers blijft daardoor voorlopig het huidige Box 3-systeem gelden. Dat hoeft niet per se slecht nieuws te zijn, maar de fundamentele discussie blijft: hoe belast je rendement zonder Nederlanders te ontmoedigen om te beleggen en te investeren?
Arcadis wees twee voorstellen van het Canadese WSP af, waarvan het hoogste 51,50 per aandeel bedroeg. De VEB stelde daarop een reeks kritische vragen. De antwoorden zijn inmiddels binnen.
Meer informatie is voor beleggers niet automatisch betere informatie. Amerikaanse bedrijven krijgen mogelijk de keuze om nog maar twee keer per jaar formeel te rapporteren, terwijl Fed-voorzitter Kevin Warsh minder wil voorspellen waar de rente naartoe gaat. Misschien moet de markt gewoon wat harder zelf nadenken.
Tot slot: Donald Trump laat zich aan regels vaak weinig gelegen liggen. Zo ook de beleggingsregel om niet teveel te handelen, zo blijkt. Welke andere fouten kunnen beleggers beter vermijden? We spreken erover naar aanleiding van een recent verschenen boek.

Verder lezen
Lees hier meer over NVIDIA
Van minuut tot minuut
00:44: DNB haalt goud weg uit de VS
02:36: Box 3 opnieuw uitgesteld
14:10: Arcadis beantwoordt vragen VEB
19:41: Hebben beleggers te veel informatie?
27:40: September als slechte beursmaand
28:22: De duizenden transacties van Trump
29:40: Hoe je vooral niet moet beleggen
33:05: Leestip: Nvidia financiert de AI-boom

Anthropic staat al dit najaar voor een beursgang en de bedragen vliegen beleggers nu al om de oren. Werd de maker van Claude enkele maanden geleden nog op 1.000 miljard dollar geschat, inmiddels wordt gesproken over het dubbele. Waar is zo'n waardering op gebaseerd? En  waar moet je straks in het prospectus op letten? Van marges en torenhoge kosten voor rekenkracht tot prijsdruk, concurrentie en een potentiële markt die volgens Anthropic maar liefst 30 biljoen dollar groot is.
Nvidia kwam deze week opnieuw met uitzonderlijke cijfers. Bijna 100 miljard dollar omzet in één kwartaal en nog altijd spectaculaire groeiverwachtingen. Maar hoe groter Nvidia wordt, hoe groter ook een andere vraag: hoeveel geld moet er uiteindelijk met AI worden verdiend om alle honderden miljarden aan investeringen in chips en datacenters terug te verdienen? De rekening loopt inmiddels in de biljoenen.
Verder aandacht voor momentumbeleggen. Het principe klinkt bijna te eenvoudig: koop aandelen die al flink zijn gestegen, omdat winnaars verrassend vaak nog een tijdje winnaars blijven. Historisch leverde dat indrukwekkende rendementen op. Hoe kan dat als iedereen dezelfde koersen ziet? ASML laat zien hoe zo'n momentumtrend kan ontstaan – en hoe grillig die kan zijn. Ook bespreken we de risico's van momentum-ETF's en waarom zo'n ogenschijnlijk simpele wereldindex ongemerkt een flinke sectorweddenschap kan worden.
En eerst nog even Arcadis. De VEB heeft het bedrijf een reeks vragen gestuurd over het bod van WSP, de afwijzing daarvan en de vraag waarom aandeelhouders zo lang op informatie moesten wachten. 
Luister nu...
Lees hier meer over de cijfers van NVIDIA.
Lees hier meer over momentumbeleggen
Van minuut to minuut
00:00: Intro
00:40: Brief aan Arcadis
03:45: Anthropic naar de beurs
16:40: NVIDIA toont zijn spierballen
21:30: Momentum werkt

Overnameperikelen rond Arcadis, een nieuwe ronde in de zaak-OCI en een opvallend rustige beurszomer. In deze aflevering van De Week van de VEB bespreken we waarom Arcadis de toenadering van het Canadese WSP afhoudt. Bij een ingenieursbureau zit een groot deel van de waarde immers niet in fabrieken of machines, maar in de mensen die er werken. Wat mogen aandeelhouders verwachten van een bestuur dat zegt zelfstandig meer waarde te kunnen creëren?
Ook aandacht voor OCI. De VEB stond deze week opnieuw bij de Ondernemingskamer, waar nu de vraag centraal stond of er een onderzoek moet komen naar de gang van zaken bij de onderneming. Wat viel tijdens de zitting op, welke rol speelt het aangekondigde cashbod van Nassef Sawiris en waarom kan het officiële biedingsbericht nog belangrijk worden? De uitspraak volgt uiterlijk 7 oktober.
Verder kijken we terug op een opmerkelijk kalme beurszomer. Ondanks oorlogen, geopolitieke spanningen en zorgen over de Amerikaanse rente bleef de volatiliteit laag en liepen aandelenmarkten verder op. Maar onder die rustige oppervlakte ging het bij het AI-hedgefonds van Leopold Aschenbrenner spectaculair mis. In korte tijd verdampte zo'n 30 miljard dollar. Niet omdat zijn AI-visie noodzakelijk verkeerd was, maar omdat hij met enorme hoeveelheden geleend geld belegde en daardoor nauwelijks tijd kreeg om gelijk te krijgen.
Dit een meer in deze aflevering van De Week van de VEB. Een week beurs en beleggen in een half uur. Verzorgd door de Vereniging van Effectenbezitters, de grootse vertegenwoordiger van beleggers in Europa. 
Fijn dat u luistert!

Van minuut tot minuut
00:00: Intro
00:50: Amerikaanse rente loopt op
02:40: Vijandige overname Arcadis?
10:55: OCI-update
24:00: Zomerrust op de beurs?
33:42: Cijfers NVIDIA